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三是传统金融机构在金融领域耕耘很多年，已经有了坚实的业务根基，在纯贷款等核心业务上，仍然有难以匹敌的优势，具有广泛的客户基础，而且可以在短时间内迅速推介新金融产品。网点多构成庞大的分销渠道，尽管数字经济时代网点价值有所下降，但大型科技公司要打造这样的风险网点，也不是一件很容易的事情。同时也需看到，大型科技公司和传统银行并不是相互排斥的，事实上，其发展也为金融业提高效率提供了难得的契机。大型科技公司在技术、数据要求更高的业务以及耗费资本比较少的服务上具有天然的优势，比如说零售业务还可以根据用户画像推出适合自身的业务平台，推出业务产品，而且很多大型科技公司已经成功推出了类似货币市场基金的产品，让客户提高闲置资金的收益率。面对Big Tech的竞争，传统银行可以结合自身比较优势，在市场重新划分后，更加专注于风险和回报相对较高的资本密集型业务，比如说批发融资Big Tech还有助于促进金融业的融资，为应对Big Tech的竞争向客户提供更好的金融服务。传统银行在巩固自身优势的同时，还大多加大了技术上的投入，以高盛为例，近年来高盛不断加大科技投入，通过自主研发推出在线消费贷款平台，为零售客户提供个性化在线贷款存款和服务。同时还开发了机构客户平台，向机构客户提供市场分析、风险管理以及交易服务。还加大了对科技公司的投资，不断收购金融科技公司，以提供更多的技术支持。传统金融业还可以和Big Tech开展合作，提供创新型的服务，实现互利共赢。比如说双方可以设立合资企业，结合各自的比较优势，整合业务流程，传统金融机构专注于产品金融端的内容，借助科技公司拓展客户渠道，而Big Tech则侧重于分析客户的需求，打造细分的用户界面。目前在中国工农中建四大行已经分别与百度、阿里、腾讯和京东达成战略合作，就是双方携手合作的一个范例。

（作者为北京大学国家发展研究院院长、教授，编辑：王延春）（本文首刊于2018年4月16日出版的《财经》杂志）新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。责任编辑：梁斌 SF055

今年6月开始，OPEC+的增产协议标志着主动减产去库存的结束，在美国和OPEC+的产量压力下，油价的长线看涨驱动已经松动，利多的支撑主要来源于美国对伊制裁产生的供应短缺预期，而随着11月的第二轮制裁的临近和发酵，这一减少值也将逐步变为常量，也就是说当前支持原油上涨的根基其实是相对脆弱的，最近三年同期的美国季节性库存走势恰恰是对基本面变化的映射。因此，EIA的再次累库给市场的警示关键在于：时隔两年，美国库存又重回季节性走势了。与此同时，WTI和布伦特原油的远期曲线都重新出现contango结构，这也是市场对累库预期的进一步反馈，中期库存拐点很可能已经出现。

智通财经APP观察到，前三封指控信主要针对销售安排和不适销存货方面，随后又对其营销费用提出质疑。1．销售安排方面，2010年集团同客户A（华东一名总代理）签订4.3亿元代理协议，随后几十天内客户A以现金汇票方式支付给上海王朝销售公司，而集团开具4.3亿元增值税发票，但是客户A不提货集团也不销售，这些库存于2011年才由上海王朝销售公司完成，相当于集团2010年透支了2011年的销售收入。随后集团如法炮制向多个客户签订类似协议，涉资额度都在5000万元以上。2．不适销存货方面，由于存储、包装、生产日期和质量问题等，导致2010年集团位于江苏太仓和福建漳州仓库价值5亿元的存货不适销售。但是已经被集团转移。3．营业费用的低估方面，指出集团在营业费用方面存在延期确认嫌疑，涉及资金4550万港元。

4.1.2 应对2008年危机的宏观调控2008年9月雷曼兄弟破产倒闭，肇始于美国的金融危机迅速席卷全球。受此冲击，中国经济此前高达两位数的高速增长进程被中断：GDP增速快速回落，由2007年第二季度的15.0%一路下滑至2009年第一季度的6.4%；CPI同比由正转负，由2008年2月的8.7%迅速下降至2009年7月的-1.8%。

事实上，2018年以来，股票质押频频“暴雷”，为此业绩受累的券商不在少数。在2018年年报中，太平洋证券对股票质押式回购业务单项计提资产减值准备9.59亿元。除了太平洋证券，兴业证券、西部证券、申万宏源、方正证券（维权）、中原证券、长江证券等多家券商也纷纷“踏雷”，涉及的股票包括长生生物、乐视网（维权）、美都能源等。